Selic desacelera, guerra pressiona custos e expõe fragilidade fiscal no agro brasileiro

Por Wolney Arruda, administrador de empresas

A decisão recente do Banco Central do Brasil de reduzir a taxa Selic em apenas 0,25 ponto percentual, abaixo da expectativa majoritária do mercado, revela mais do que um ajuste técnico: indica uma mudança relevante na percepção de risco macroeconômico em um ambiente global mais instável e doméstico fiscalmente pressionado.

Até poucas semanas atrás, instituições financeiras projetavam cortes mais agressivos, com trajetórias que poderiam levar a taxa básica para patamares próximos de 11% ao final de 2026. No entanto, a combinação de tensões geopolíticas no Oriente Médio, pressão sobre commodities energéticas e deterioração das expectativas fiscais brasileiras alterou esse cenário. O ritmo agora tende a ser mais gradual, com estimativas revisadas apontando para níveis entre 13,5% e 14% no fechamento do ano.

No centro dessa precificação está a guerra envolvendo o Irã,  um dos principais players globais na produção e exportação de fertilizantes nitrogenados, especialmente ureia. Dados internacionais indicam que o país figura entre os maiores exportadores globais do insumo, essencial para culturas como milho, trigo e cana-de-açúcar. Qualquer restrição logística ou sanção adicional tende a pressionar preços internacionais, elevando o custo de produção agrícola em escala global.

Ao mesmo tempo, o risco de interrupções no Estreito de Ormuz, corredor por onde passa cerca de um quinto do petróleo mundial,  sustenta a volatilidade no preço do diesel. Ainda que o governo brasileiro tente conter repasses internos, analistas apontam que esse controle tem limites fiscais e temporais. O diesel permanece como um dos principais componentes de custo do agronegócio, impactando diretamente frete, mecanização e energia.

O cenário já era desafiador e tende a se tornar mais complexo. A leitura predominante no mercado é que a inflação importada via energia e fertilizantes reduz o espaço para cortes mais acelerados na taxa de juros, criando um efeito dominó sobre o custo do dinheiro.

Esse efeito é particularmente sensível no crédito rural. Com uma Selic mais elevada por mais tempo, aumenta o custo de equalização das taxas subsidiadas do Plano Safra, pressionando ainda mais as contas públicas. Como consequência, cresce a probabilidade de produtores migrarem para linhas de crédito livre, indexadas ao CDI, diretamente influenciado pela taxa básica de juros.

O pano de fundo dessa dinâmica é fiscal. O Brasil entra em um ciclo eleitoral com déficit público elevado, o que limita a capacidade do governo de expandir subsídios sem comprometer ainda mais a percepção de risco. Relatórios recentes de instituições como o Fundo Monetário Internacional e análises de mercado destacam que a trajetória da dívida brasileira continua sendo um dos principais fatores de pressão sobre a política monetária.

Na prática, a combinação entre política fiscal expansionista e necessidade de financiamento eleva o prêmio exigido pelos investidores, reduzindo o espaço para cortes mais rápidos na Selic. Em outras palavras, o próprio desequilíbrio fiscal contribui para manter o custo do dinheiro elevado.

Para o produtor rural, o impacto é direto e multifatorial: crédito mais caro, insumos pressionados e maior incerteza sobre políticas públicas. Ainda que o governo possa ampliar recursos do Plano Safra em função do calendário eleitoral, o custo dessa expansão tende a ser mais elevado, reforçando um ciclo em que política fiscal e monetária operam em tensão.

O resultado é um 2026 que se desenha como um ano de margens mais apertadas e decisões mais complexas no campo. Em um ambiente onde a geopolítica influencia o preço do fertilizante, o petróleo define o custo do frete e o déficit fiscal limita a política de crédito, o agronegócio brasileiro volta a operar sob uma lógica cada vez mais global, e menos previsível.

Wolney Arruda é administrador de empresas e Presidente da Plantae Agrocrédito, que atua no mercado de crédito rural há mais de 20 anos. Com sede em Presidente Prudente/SP, a empresa está presente em vários segmentos do agro e tem parcerias com grandes empresas do ramo de pecuária, como MFG, Marfrig e Minerva, setor sucroenergético, com Tereos, Cofco, Adecoagro, Cocal, Grupo CMAA, CMNP, Usina Jacarezinho, Energética Santa Helena, Viterra Bioenergia, ATVOS, setor de citrus, com a Citrosuco, além do segmento de grãos com COFCO, ADM, Cargill, entre outras.